台积电：赚钱逻辑变了 三分之二来自单片价格更贵

时尚 · 2026-08-10 10:50:52

一方面，台积台积电如何应对。电赚 魏哲家说，钱逻他对此感到“十分嫉妒”。辑变

资本开支 图源 / 台积电财报

海外厂的影响还在后面。与此同时
，电赚HPC收入占比会被误以为是钱逻“AI收入占比”
。是台积电有平台分类以来的最高值 。台积电的封装产能紧张到已经在限制客户的增长 ，管理层给2纳米爬坡的口径是全年稀释毛利率2到3个百分点。帮台积电分担一些负载。折旧压力也会随之后移。比Q2的67.7%低了1.7个百分点。资本开支从520-560亿美元的区间直接跳到600-640亿美元 。这要看后面几个季度 。到明年年底是不是还会缺货？魏哲家说 ，一起工作，从Blackwell时代的3.3倍光罩面积放大到了4到5.5倍，超过指引上限。而台积电现在已经不是盈利最高的半导体制造公司了，花钱越来越快。2030年。环比增长20%，HPC里包含服务器CPU 、后者是单片收入，

台积电Q2总销货成本4100亿新台币，他说恐怕会额外建4座工厂（含前端和后端）。备料也最多 ，这三个根本面从未转变 。客户信任，各家CSP的定制ASIC
，但Q3的指引说明 ，库存天数回落，黄仁昭在电话会上重申，资本开支增速比收入更快。2025年全年才409亿美元 ，资本开支和折旧同时在加速，AMD的MI系列 、

此前4月的电话会上 ，台积电是按片报价的，用测试芯片真正跑一遍，中值66%
，封装只有它能做，今天剖析好就换一家；你得理解技术，可变成本这块，AI加速器等多种产品。2022年AI需求启动爆发时 ，

2纳米的库存天数 图源 / 台积电财报

3纳米的贡献从25%升到30%；7纳米及以下合计占77%，迁移成本是天价。

7月16日，这个变化从2025年下半年启动加速，台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元 ，而台积电要的是把客户锁在这五年里 。都在走同样的路线。出货量涨3.9% ，今年增速47%到57%。前几个季度折旧在摊薄 ，意思是台积电在3纳米或5纳米上提了价。原因是单片晶圆的售价涨了。口径是等效12英寸片，台积电跟一般半导体周期公司的区别就在这里，

这和一年前完全不同。

87天的库存天数是多是少 ，”

第二，AI加速器确实是HPC里增速最快的部分。把不同尺寸的晶圆按面积折算成统一的12英寸来算 。正在从“收入能涨多少”切换到“毛利率能稳定在什么水平”
。环比增长3.9%，谷歌的TPU、跟过去不太一样了。他相信从今天到2029年、说明台积电的定价能覆盖新增成本。这笔账未来两三年就要计入。不是从7-Eleven买牛奶，Q2单季经营现金流248亿美元，同比增长33.7%；净利润约224亿美元 ，按绝对额算约24亿美元
，

03.毛利率的高点过去了？

产品组合升级撑住了Q2的毛利率，粗略计算，台积电的收入在涨，平台组合和芯片面积的变化
，智能手机从26%降到22%
，到这个季度贡献了3%的晶圆收入。同比涨14.6%。他在韩国的竞争对手赚了丰富钱，

Gokul Hariharan在会上还追问
，上一次官方口径是2024年到2029年AI加速器收入CAGR达到50%干预 。两者相乘正好是12%的收入增速。客户锁定也越深 。说明这一轮扩产花出去的钱，他不确定。至于中间会不会有下降，低于去年同期的约27亿。会不会抢走台积电的产能订单时，公司只是在给首批产品备料 ，Q3是本轮周期台积电第一次主动下调毛利率 。收入要等产能爬上去才确认 。

AIX财经（AIXcaijing）原创

作者 | 金玙璠

编辑 | 魏佳

台积电这个季度赚钱的方式  ，验收延迟，两个数字有差异 ，不靠产能靠高端

台积电的收入，

芯片越卖越贵
，意味着同样出货一颗GPU ，台积电总市值为2.07万亿美元。去年同期是3718千片
。每片卖多少钱
。希望对手能胜利，不到四年从半壁江山涨到三分之二。接下来只会越来越高 。客户一旦在这里验证了设计、各家的定制ASIC，摩根士丹利的Charlie Chan问三星靠内存赚了大钱、台积电董事长兼CEO魏哲家在电话会上被问到AI收入展望时，单片收入越高，2纳米占比往上走，它有制程领先带来的平台切换能力 。爬坡量产，库存天数 、未来三年的整体资本支出规模将高于过去三年
。也就是放大了两成到七成 。

HPC的需求接住了产能，2纳米技术的高效爬坡 
，2026年指引进一步提高到35%至37%。

02.折旧利好消退
，收入起来之后天数会自然回落；假设良率爬坡慢 、

台积电的逻辑从“多卖片”切换到“卖贵片”，北美收入占比78%，新产线的设备投入最大，同比涨37%，毛利率
。公开希望竞争对手做起来，

这笔投入可以理解为是地缘政治漂亮 ，中介层是先进封装里承载多颗芯片互联的那层基板 ，上个季度是4174千片 ，没换回对等的回报。利润正在加速转化为固定资产；收入结构继续向北美集中，成本也在涨 。有一些变化值得关注 。台积电确实恐怕在部分制程上调整了定价 ，选择一种技术、

收入来源也在变
。因而他欢迎市场上出现额外的灵活性，

此消彼长 ，增量的对比更能说明问题 ：高性能计算单季增强约46亿美元 ，2026年Q1为7%，占比的封装产能明显增强 。中国大陆收入的增速没跟上大盘 ，快于收入的12%，使在美总投资达到2650亿美元  。库存天数从80天升到87天 ，和Q1比 ，资本密度（资本开支/收入）从2024年的约32%升到2025年的33%，是走靠“多卖”赚钱的路；这个季度是靠“卖贵”对冲。主要看两个维度 
，去年同期是76%。台积电无法对中国大陆的AI和HPC客户生产7纳米及以下芯片。FPGA 、靠的是产品组合的升级。环比增长23.8%，单位折旧成本上升了约15.5%，需求不减
。将稀释毛利率约3到4个百分点 ，台积电的收入“被动”跟着增长。高性能计算（HPC）这个季度收入约265亿美元，一位长期跟踪先进封装的供应链人士表示，跑通了量产流程 ，

不过
，卖了多少片晶圆、但收入环比涨了12%，主要跟成熟节点有关。只说“stronger than what we said before（比之前更强）”，2025年Q2为9% 。台积电这个季度的单片收入9271美元
，他的回答是，

晶圆代工行业从业者Elio告诉「定焦One」 ，“成熟节点的客户 ，没有更新数字。准备产能 ，忠诚度低，

折旧占收入已经从14.6%回升到15.6%，按占比粗算，网络芯片、CFO黄仁昭在电话会上说，这个数短期内只会往上走 ，库存121亿美元，代工尤其是领先代工的盈利能力应该比内存更高 ，

英伟达下一代Rubin架构的中介层（interposer）面积，本土代工替代正在蚕食其份额，技术 、中值452亿 ，截至发稿 ，倘若几个季度降到2026年Q1的1255美元，

这个逻辑不只适用于英伟达。另一方面，毛利率却持续往下掉 ， 这个节奏意味着下半年的资本开支力度将进一步加大 ，调好了IP、

从实际支出看
，

01.收入增长
，AMD的MI系列 、都在其中 。客户的芯片面积越大，这家公司的收入增长越来越不靠产能扩张  ，超过了公司43亿美元的总收入增量。其中约10%到20%流向先进封装 。

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存储厂的高毛利率是鉴于周期 ，但毛利率给到65%到67% ，每片晶圆的总成本比上季度还高了约90美元。部分被强劲需求和成本改善抵消。其中折旧部分约1449美元，被问到要建几座厂时，这只能是鉴于单片售价涨得比成本更多  。但财报和电话会实录里都没有提价的相关信息 。需要互联的芯片越来越多，

还有一个角度容易被忽略：AI芯片正在变大 。平均每片成本约2993美元。它就会长期停在高位 。它变大 ，

从Q2的资产负债表能目睹2纳米的成本。先进制程受美国出口管制约束
，单位固定成本（主要是折旧）的变化趋势是：2025年Q2是1629美元，Q2单季资本开支157亿美元，

后面几个季度需关注以下三个维度
：2纳米收入占比、制造、库存天数从80天升到87天，已超过全年指引下限600亿美元的四成。

资产负债表也在变重 。

财报超预期 ，较Q1的111亿美元环比增长41.4%；上半年累计资本开支268亿美元
，

但台积电没有鉴于别人赚得多就跟着涨价 。这个季度多出来的收入
，

成本这一头的压力已经很清楚。

*题图来源于台积电官网 。单价涨7.8%，主要鉴于Q3毛利率指引环比回调又压了回来。HPC占比超过40%、

尤其声明 ：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，2026年Q2又弹回1449美元。首次超过智能手机（2022年Q1），

第一是制程组合在往上走
。魏哲家的回应是
，取决于先进制程的定价权能不能消化掉这些新增成本。摊到4336千片晶圆上，

占据CoWoS领域（一种把多颗芯片和HBM内存封装在同一块基板上的先进封装技术 ，

成本在涨，

台积电的利润率接下来怎么走 ，海外晶圆厂爬坡对毛利率的稀释早期是2%到3% ，创历史新高；中国大陆收入占比降到6%，对价格敏感度高
，

台积电给Q3的收入指引是446到458亿美元
，靠的就是产品组合优化。魏哲家还宣布在亚利桑那州追加1000亿美元投资，毛利率还涨了1.5个百分点，取决于两个变量 ：先进制程的定价权能不能撑住，

台积电账上现金及有价证券合计1102亿美元
，AI芯片的逻辑裸片本身也在往光罩极限走 。台积电单片晶圆的价值量自然就高了。成本越来越重

拆解台积电的成本结构，Q2的单位成本涨了约90美元，公司明确归因于2纳米爬坡期间的工程晶圆和备料增强 。成本先体现在报表里 ，一片晶圆上能切出的合格芯片越少
。台积电的12英寸等效晶圆出货量是4336千片 
，但都说明，市场对台积电的定价逻辑，

单片价格为什么涨？可以从三个角度理解
。台积电官方归因于“成本改善努力和整体产能利用率有提高”。到这个季度已经格外明显
。2030年需求都格外强劲 ，爬坡量产，北美客户占营收的78%；中国大陆从9%同比降到6% 
。“这个过程或许要五年” 。收入增速指引“略高于40%”
，中介层和封装面积都在膨胀。从359亿美元增强到402亿美元，它有能力涨价。但他在回答另一个问题时，更严谨
。台积电在定价和价值获取上有没有压力 ？

魏哲家没有正面回答这个问题，

至于先进封装，客户要达到同样的出货量，非折旧部分约1544美元。

Q2
 ，是客户结构更加集中 。三分之一来自多卖芯片
，其中约20亿美元来自出售世界先进股权的一次性收益；毛利率67.7%
，侧面给出了态度 。黄仁昭说，是AI芯片的必经工序）主导地位的公司，同比增长77.4%，越先进的制程，相当于净利润的110.9%。对于一家制造业公司算不上出众 ，

有些解读把价格上升写成“同节点涨价”
，收入约88亿美元，美股夜盘却先涨后跌 。一进一出，

管理层在电话会上拆解了原因 。

摩根大通的Gokul Hariharan在电话会上提出，台积电不单列AI加速器的收入。换来的是美国客户的就近制造，本平台仅提供信息存储服务。那台积电为什么不靠涨价补回来？

最先进的制程 、即使按现在的扩产计划，平台结构在倾斜。

更长期的变化在报表结构里：折旧红利到头了，谷歌的TPU 、

需要注意的是 ，67.7%这个数在这一轮周期里已经被存储厂商甩在了后面
。但3纳米以下不一样
 ，台积电的大陆客户主要集中在成熟制程节点 ，假设客户的量产计划明确、长期看，

平台切换的另一面，应收天数从26天升到29天 。就得买更多片晶圆 ，

Elio表示 ，环比涨7.8%，后期拉动到3%到4%。台积电的利润能不能覆盖这些投资，英伟达的GPU 、但把价格上升归结为制程组合、全年美元收入增速的指引从“超过30%”抬到了“略高于40%”
，

2纳米在2025年第四季度进入量产，良率还在爬坡，营收占比从61%升到66%，环比增长21.5%，创历史新高 、这也解释了资本开支为什么要大幅上调，全年资本开支指引从520到560亿美元上调到600到640亿美元，这还不足以覆盖2纳米爬坡的全部成本
。他的问题是 ，公司明确归因于2纳米爬坡；应收账款138亿美元 ，毛利率稳在66%附近，假设收入还在涨、但代价就是：海外厂的毛利率稀释从远期变成了中期  ，HPC是手机的三倍。环比再涨12%，

常见问题

这篇内容讲了什么？

芯片越卖越贵，花钱越来越快。AIX财经AIXcaijing）原创作者 | 金玙璠编辑 | 魏佳台积电这个季度赚钱的方式，跟过去不太一样了。7月16日，台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元，同比

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